Working Paper 450

Monetary Policy, Trend Inflation and Unemployment Volatility


Sergio A. Lago Alves


Abstract

The literature has long agreed that the canonical DMP model with search and matching frictions in the labor market can deliver large volatilities in labor market quantities, consistent with US data during the Great Moderation period (1985-2005), only if there is at least some wage stickiness. I show that the canonical model can deliver nontrivial volatility in unemployment without wage stickiness. By keeping average US inflation at a small but positive rate, monetary policy may be accountable for the standard deviations of labor market variables to have achieved those large empirical levels. Solving the Shimer (2005) puzzle, the role of long-run inflation holds even for an economy with flexible wages, as long as it has staggered price setting and search and matching frictions in the labor market.

Resumo

A literatura há muito concorda que o modelo DMP canônico com fricções de busca e matching no mercado de trabalho somente pode gerar as grandes volatilidades observadas para os indicadores do mercado de trabalho, consistentes com os dados dos EUA durante o período da Grande Moderação (1985-2005), se houver pelo menos alguma forma de rigidez de salários. Neste trabalho, eu mostro que o modelo canônico pode entregar a volatilidade nontrivial sem rigidez alguma de salários. Mantendo a inflação média dos EUA em uma taxa pequena mas positiva, a política monetária pode ser responsável pela volatilidade do mercado de trabalho ter alcançado os grandes níveis empíricos. Resolvendo o puzzle de Shimer (2005), o papel da inflação de longo prazo continua a valer mesmo para economias com salários flexíveis, contanto que exista escalonamento de preços de bens e fricções no mercado de trabalho.