Working Paper 449

Monetary Policy Credibility and the Comovement between Stock Returns and Inflation


Eurilton Araújo


Abstract

Empirical evidence suggests that the magnitude of the negative comovement between real stock returns and inflation declined during the Great Moderation in the U.S. To understand the role of monetary policy credibility in this change, I study optimal monetary policy under loose commitment in a macroeconomic model in which stock price movements have direct implications for business cycles. In line with the data, a calibration of the model featuring a significant degree of credibility can replicate the weakening of the negative relationship between real stock returns and inflation in the Great Moderation era.

Resumo

Evidências empíricas sugerem que a magnitude do co-movimento negativo entre retornos acionários e inflação declinou durante o período da Grande Moderação nos Estados Unidos. Para entender o papel da credibilidade da política monetária nesta mudança, estudou-se neste artigo o desenho de política monetária ótima com comprometimento limitado no contexto de um modelo no qual os preços de ativos têm impacto direto no ciclo econômico. Em consonância com os dados, o modelo quando calibrado para o período da Grande Moderação sugere um aumento significativo do grau de credibilidade e é capaz de replicar o enfraquecimento da relação negativa entre retornos acionários e inflação.