Working Paper 435

Financial Conditions Indicators for Brazil


Wagner Piazza Gaglianone and Waldyr Dutra Areosa


Abstract

In this paper, we propose a methodology to construct a Financial Conditions Indicator (FCI) based on Brave and Butters (2011) and Aramonte et al. (2013). The main idea is to use a selected set of economic and financial time series and aggregate their information content into a single index that summarizes the overall financial conditions of the economy. This approach can be further employed to forecast economic activity. An empirical exercise for Brazil is provided to illustrate the methodology, in which a modified IS-type equation (substituting the interest rate by the FCI) is employed to point forecast the output gap. In addition, a standard quantile regression technique (e.g. Koenker, 2005) is used to construct density forecasts and generate fan charts of future economic activity. A risk analysis is conducted within this setup in order to compute conditional probabilities of the output growth to be above/below a given scenario.

Resumo

Neste artigo, apresentamos uma metodologia para construir um Indicador de Condições Financeiras (ICF) com base em Brave e Butters (2011) e Aramonte et al. (2013). A ideia principal consiste em utilizar um conjunto selecionado de variáveis econômico-financeiras e agregar o seu conteúdo informacional em um único índice capaz de resumir as condições financeiras da economia. Tal abordagem pode também ser utilizada para se prever atividade econômica. Um exercício empírico para o Brasil ilustra a metodologia, na qual uma equação IS modificada (substituindo-se a taxa de juros pelo ICF) é utilizada para gerar previsões do hiato do produto. Adicionalmente, técnicas econométricas de regressão quantílica (e.g. Koenker, 2005) permitem a construção de projeções de densidade e gráficos de leque de atividade econômica futura (fan chart). Por fim, uma análise de risco realizada neste arcabouço permite o cálculo de probabilidades condicionais do crescimento do produto ficar acima ou abaixo de um dado cenário econômico.