BCB - Abstracts

 

Working Paper 431

Market Efficiency in Brazil: some evidence from high-frequency data


Alexandre de Carvalho, Alberto Sanyuan Suen and Felippe Gallo


Abstract

In this paper we used intraday data to assess market efficiency in Brazil. We used a database of prices and the number of shares traded of liquid stocks listed in Brazil’s stock exchange, BM&FBOVESPA, and disclosures of material facts legally imposed by the Comissão de Valores Mobiliários (CVM), the Brazilian authority for the regulation of security markets. Our findings indicate material facts reported by firms indeed reveal unexpected information to investors. The speed of price response to new information and the observed magnitudes of cumulative returns indicate market participants can benefit from profit opportunities in the minutes close to the release of material facts. Our findings suggest stock prices take up to fifty minutes to incorporate the new information.

Resumo

Neste artigo foram utilizados dados intradiários para avaliar a eficiência de mercado no Brasil. Nós utilizamos uma base de dados de preços e número de ações negociadas de ações líquidas listadas na BMF&BOVESPA e divulgações dos fatos relevantes exigidas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Os resultados encontrados indicam que os fatos relevantes reportados pelas empresas revelam informações não esperadas pelos investidores. A velocidade de resposta dos preços à nova informação e as magnitudes observadas dos retornos cumulativos indicam que os participantes de mercado podem se beneficiar de oportunidades de lucros nos minutos próximos à divulgação dos fatos relevantes. Nossos resultados sugerem que os preços das ações levam até 50 minutos para incorporar a nova informação.