Working Paper 413
Efeitos das Intervenções Cambiais sobre a Taxa de Câmbio Futura no Brasil
Marcio Magalhães Janot e Leonardo Peixoto Macedo
Resumo
Este artigo estima os efeitos das intervenções do Banco Central do Brasil (BCB) sobre o retorno e volatilidade da taxa de câmbio futura BRL/USD usando dados intradiários de outubro de 2011 a março de 2015. Adicionalmente, testa se intervenções com volumes mais elevados impactam a taxa de câmbio mais fortemente que intervenções menores. Por fim, investiga se intervenções não esperadas pelo mercado afetam mais o mercado de câmbio que as anunciadas. Os resultados mostram que as intervenções, quando não são esperadas pelo mercado, influenciam a taxa de câmbio e os efeitos variam com o tamanho da intervenção, porém de forma não linear. Por outro lado, não encontramos evidências de diminuição da volatilidade cambial no curto prazo após as atuações do BCB no mercado de câmbio.
Abstract
This paper estimates the effects of Brazilian Central Bank (BCB) interventions on the return and volatility of the BRL/USD future exchange rate using intraday data from October 2011 to March 2015. In addition, tests whether interventions with higher volumes affect the exchange rate more strongly than minor interventions. Finally, it investigates if interventions not expected by the market affect more the FX market than the announced ones. The results show that interventions, when not expected by the market, influence the exchange rate and the effects vary with the size of the intervention, though non-linearly. Furthermore, there is no evidence of decline in exchange rate volatility in the short term after the BCB's interventions in the FX market.