BCB - Abstracts

 

Working Paper 403

Monetary Policy Objectives and Money's Role in U.S. Business Cycles


Eurilton Araújo


Abstract

In a sticky-price model in which money can potentially play a key role in business cycles, I estimate monetary policy preference parameters under commitment in a timeless perspective. Empirical findings suggest that inflation stabilization and interest rate smoothing are the main objectives of monetary policy, with a very small role for output gap stabilization. Though the money growth rate is irrelevant as an argument in the Fed's objective function, its presence in structural equations improves model fit. Moreover, marginal likelihood comparisons show that the data favor Taylor rules over optimal policies. Finally, the way of describing monetary policy matters for macroeconomic dynamics.

Resumo

No contexto de política monetária com comprometimento, para um modelo com rigidez de preços no qual a moeda é potencialmente relevante, os parâmetros caracterizando as preferências da autoridade monetária foram estimados. Os resultados empíricos sugerem que a estabilização da inflação e a suavização da trajetória da taxa de juros são os principais objetivos da autoridade monetária, com um pequeno papel para a estabilização do hiato do produto. Apesar da taxa de crescimento da moeda ser irrelevante como argumento da função objetivo da autoridade monetária norte-americano, a presença desta variável nas equações estruturais do modelo melhoram seu desempenho empírico. Adicionalmente, comparações baseadas em verossimilhanças marginais mostram que os dados aderem melhor a modelos nos quais a política monetária é descrita por uma regra de Taylor relativamente a modelos com políticas ótimas. Assim, a decisão de como representar a política monetária é importante para a dinâmica macroeconômica.