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BCB - Resumos/Abstracts

 

Working Paper 98

Capital Flows Cycle: Stylized Facts and Empirical Evidences for Emerging Market Economies


Helio Mori and Marcelo Kfoury Muinhos


Abstract

In the 1990s, several emerging market countries have faced a cycle of large capital inflows followed by sharp reversals. This cycle occurred almost simultaneously to groups of these economies. Studies on this issue have restricted mostly to reversals, while this paper includes the phase of inflows to study the behavior of affected economies related to them, concerning developments of macroeconomic variables. Empirical tests showed that, initially, during inflow phase, countries had experienced strong GDP growth; but then, with reversal, GDP contracted steeply. Inflows helped to stabilize inflation while, for economies with less flexible exchange regimes, reversals forced some of them to let their currency float, causing sharp depreciation and acceleration of inflation. Large inflows might have produced distortions in the affected economies that contributed to severe adjustments with reversals. In this process of inflow-reversal, external factors beyond the control of emerging markets could have a role.

Resumo

Nos anos noventa, vários países emergentes sofreram ciclos de abudância de entrada de capitais seguidos de paradas bruscas. O ciclo ocorria geralmente simultaneamente num grupo desses paises. Estudos sobre o assunto tem se limitado à parada brusca, enquanto esse paper inclui a fase de entrada de capital para analisar o comportamento das economias afetadas por esse capital, a cerca do desenvolvimento das variáveis afetadas. Testes empíricos mostram que durante a fase de entrada de capitais, os países experimentam forte crescimento do produto, mas na parada brusca contração profunda. Entrada de capitais servem para estabilizar a inflação, enquanto nas economias com regimes cambiais menos flexíveis, paradas bruscas forçam muitas vezes o cambio a flutuar, causando depreciações agudas e aceleração da inflação. Grandes entradas de capital produzem distorções que afetam a economia e contribuem para severos ajustes na virada. No processo de entrada-reversão, fatores externos fora do controle dos paises emergentes ter um papel importante.