BCB - Resumos/Abstracts
Working Paper 47
Indicators Derived from Monetary Aggregates
Fernando de Aquino Fonseca Neto
José Albuquerque Júnior
Abstract
This work has objective to verify, from causality and cointegration tests, if monetary aggregates can anticipate fluctuations in by products and prices in Brazil. Monthly data, for monetary aggregates, IPCA and real GDP, from jan/95 to mar/02 have been used. The broad money supply were evaluated in their original form in order to represent financial wealth, weighed by the Divisia index, as an attempt for estimating better measures of macroeconomic liquidity, and adjusted for gathering of the Net Domestic Credit in primary terms. The results do not indicate that the balance found using the Divisia index has contributed to improving the performance of primary aggregates for the purposes of the experiment. The broader concepts, stemming from the M3 and M4, mainly the Net Domestic Credit gathered from the M3, had shown time antecedence with the real product. Fluctuations in the prices, in turn, can be anticipated mostly the financial wealth and liquidity indicators.
Resumo
Este trabalho tem por objetivo verificar, a partir de testes de cointegração e de causalidade, se agregados monetários podem antecipar flutuações no produto e nos preços no Brasil. Foram utilizados dados mensais, de jan/95 a mar/02, dos meios de pagamento, do IPCA e do PIB real. Os meios de pagamento ampliados foram avaliados em sua forma original, para representar riqueza financeira; ponderados pelo índice de Divisia, como tentativa de estimar melhores medidas de liquidez macroeconômica, e ajustados para obtenção de indicadores do crédito interno líquido em termos primários. Os resultados obtidos não indicam que a ponderação efetuada com o índice de Divisia tenha contribuído para melhorar o desempenho dos agregados originais para as finalidades do experimento. Os conceitos mais amplos, oriundos do M3 e M4, principalmente o crédito interno líquido obtido a partir do M3, apresentaram antecedência temporal com o produto real. Flutuações nos preços, por sua vez, podem ser antecipadas principalmente pelos indicadores de riqueza financeira e de liquidez.