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BCB - Resumos/Abstracts

 

Working Paper 30

Testing the Expectations Hypothesis in the Brazilian Term Structure of Interest Rates*


Benjamin Miranda Tabak
Sandro Canesso de Andrade


Abstract

In this paper the Expectations Hypothesis (EH) is tested using cointegration techniques, for maturities ranging from 1-month to 12-months, for the Brazilian market. We found evidence suggesting that for the period 1995-2001, the cointegration implication generally seems to hold. We also found strong evidence supporting causality from short to long rates and also in the opposite direction. Empirical evidence supports the expectations theory of the term structure of interest rates. However, when using multivariate cointegration tests we reject the unbiasedness hypothesis implied in the pure EH.

* Published in Revista Brasileira de Finanças, Vol. 1, no. 1, (2003).

Resumo

Neste trabalho são testadas as hipóteses de expectativas (EH) e as expectativas racionais (RE) na estrutura a termo das taxas de juros, utilizando vencimentos entre 2 e 12 meses e dados diários de 1995 a 2000. Duas metodologias baseadas em regressões de equações simples são empregadas. Os resultados indicam uma rejeição de EH e RE, especialmente nos vencimentos mais longos. Isto pode ter importantes implicações para as modelagens macro de expectativas racionais que têm sido usadas para avaliar a conduta da política monetária no Brasil. É mostrado também que os riscos de prêmio na curva de rendimentos são positivamente relacionados com o diferencial coberto da taxa de juros e com a volatilidade das taxas de juros.

* Publicado na Revista Brasileira de Finanças, Vol. 1, no. 1, (2003).