BCB - Abstracts

 

Working Paper 211

Pessimistic Foreign Investors and Turmoil in Emerging Markets: the case of Brazil in 2002


Sandro C. Andrade and Emanuel Kohlscheen


Abstract

Using survey data, we document that foreign-owned institutions became more pessimistic than locally owned institutions about the strength of the Brazilian currency around the 2002 presidential elections. As a result of their relative pessimism, foreign-owned institutions made larger forecast errors. Consistent with the emergence of their relative pessimism, foreign investors heavily sold Brazilian stocks and the Brazilian currency in futures markets ahead of the 2002 elections. Periods of stronger foreign sell-off were associated with larger equity price declines and larger depreciation of the Brazilian Real in spot and futures markets. These results are consistent with foreign investors’ relative lack of knowledge of Brazilian institutions contributing to the sharp depreciation of the Brazilian currency and stock market ahead of the 2002 presidential elections.

Resumo

Este estudo documenta que, por volta das eleições de 2002, instituições controladas por estrangeiros se tornaram mais pessimistas em relação à moeda brasileira do que instituições controladas por brasileiros. Em função de seu pessimismo relativo, instituições controladas por estrangeiros cometeram maiores erros de previsão. Coerentemente com seu maior pessimismo, investidores estrangeiros venderam fortemente ações brasileiras e a moeda brasileira no mercado futuro antes das eleições. Períodos de vendas mais fortes por parte de estrangeiros foram associados a maiores declínios no mercado de ações e desvalorizações mais acentuadas do Real nos mercado à vista e futuro. Estes resultados são condizentes com a interpretação de que a ignorância relativa sobre o funcionamento de instituições brasileiras por parte dos investidores estrangeiros contribuiu para a acentuada desvalorização da moeda e do mercado ações brasileiro no período anterior às eleições presidenciais de 2002.