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BCB - Resumos/Abstracts

 

Working Paper 184

Behavior Finance and Estimation Risk in Stochastic Portfolio Optimization


José Luiz Barros Fernandes, Juan Ignacio Peña e Benjamin Miranda Tabak


Abstract

The objective of this paper is twofold. The first is to incorporate mental accounting, loss-aversion, asymmetric risk-taking behavior, and probability weighting in a multi-period portfolio optimization for individual investors. While these behavioral biases have previously been identified in the literature, their overall impact during the determination of optimal asset allocation in a multi-period analysis is still missing. The second objective is to account for the estimation risk in the analysis. Considering 26 daily index stock data over the period from 1995 to 2007, we empirically evaluate our model (BRATE – Behavior Resample Adjusted Technique) against the traditional Markowitz model.

Resumo

Este trabalho tem dois objetivos. O primeiro consiste em incorporar: contabilidade mental, aversão a perda, comportamento de risco assimétrico e ponderação de probabilidades em uma otimização multi-período de portfólio para investidores individuais. Embora estes desvios comportamentais tenham sido previamente identificados na literatura, ainda falta avaliar o impacto global durante a determinação da alocação ótima em uma análise multi-período. O segundo objetivo deste trabalho é incorporar o erro de estimação no cálculo da alocação ótima. Considerando uma base diária de dados de 26 índices durante o período de 1995 a 2007, empiricamente avalia-se o nosso modelo (BRATE - Behavior Resample Adjusted Technique) frente ao modelo tradicional do Markowitz.