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BCB - Resumos/Abstracts

 

Working Paper 114

The Inequality Channel of Monetary Transmission


Marta Areosa e Waldyr Areosa


Abstract

We study optimal monetary policy when inequality is present by introducing agents with different productivities, wages, and financial market accesses into a general equilibrium model with sticky prices. Our main results are: (i) There is a channel from interest rate to inflation throughout inequality; (ii) The welfare-based objective of monetary policy includes inequality stabilization; (iii) Higher levels of financial exclusion are associated to bigger welfare losses and to smaller interest rate variability, providing an alternative explanation to why observed interest rate paths are much less volatile than optimal policies implied by most theoretical models of the monetary transmission mechanism.

Resumo

Nós estudamos política monetária ótima em um ambiente com desigualdade através da introdução de agentes com diferentes produtividades, salários e acesso ao mercado financeiro em um modelo de equilíbrio geral com preços rígidos. Nossos principais resultados são: (i) Existe um canal entre a taxa de juros e a inflação através da desigualdade; (ii) O objetivo de política monetária baseado no bem-estar inclui estabilização da desigualdade; (iii) Níveis mais elevados de exclusão financeira estão associados com perdas maiores de bem-estar e com uma menor variação na taxa de juros, fornecendo uma explicação alternativa do porquê as taxas de juros observadas são muito menos voláteis do que as sugeridas por políticas ótimas baseadas na maioria dos modelos teóricos do mecanismo de transmissão monetária.